大家有没有想过，把钱投给号称“底层是银行协议存款”的私募，就能高枕无忧？今天要讲的这个案子，会彻底打破你的幻想——有人斥资数百万买入这类产品，刚过一个月就遭遇私募爆雷，12亿多的私募资金被悄悄转走，至今还有9亿多没追回，这到底是怎么回事？银行和托管机构在其中又扮演了什么角色？
故事的主角之一是投资人老刁，另一个则是E私募的管理人老晋。2022年2月，老刁经私募业务员推介，了解到一款“现金理财产品”，业务员称产品底层资产是银行协议存款，通过C券商买入，还出示了A银行出具的资金到账通知单，承诺年化收益率6%。尽管对这个收益率略感疑惑，但老刁基于对券商和银行的信任，最终投入300万元。
可谁能想到，看似稳妥的投资，实则是一个精心编织的骗局。早在2020年4月，作为E私募管理人的老晋，就已开始通过违规开通的网银，将E私募旗下3只投向A银行的协议存款资金，转至基金托管户之外的其他账户，这种违法行为足足持续了4年。而老刁投资一个月后，产品突然暂停申赎，他和其他投资者多方调查才发现，底层合计12.52亿元的协议存款早已被转移， E私募此前提供的产品资产、收益、净值等信息全是虚假记载。更离谱的是， E私募向监管部门报送的实际控制人信息也是假的，其办公场地、财务信息、人员还与关联机构混同，连投资者风险测评都是“量身定制”,问卷标注分值和对应风险等级，投资者能直接选到自己想要的风险等级，完全不符合监管要求。
纸终究包不住火，经过投资者近两年的维权投诉，监管处罚终于落地。2025年12月，监管部门对E私募罚款2100万元，对3名责任人员罚款1425万元，合计3525万元，创下私募史上最重罚单；作为E私募管理人的老晋被采取终身证券市场禁入措施，E私募的管理人登记也被撤销，相关犯罪线索已移送公安机关。但事情到这还没结束，包括老刁在内的投资者们普遍认为，A银行和C券商等托管机构也难辞其咎。
以老刁为代表的投资者质疑，A银行未按协议提供真实账户余额明细，还让存款账户被违规开通网银，导致资金被划转，后续监管调查也证实，涉事银行支行存在内控管理不到位的问题；而C券商等托管机构则称估值数据来源于E私募，未主动向银行复核账户余额。这就涉及到核心法律争议：银行和托管机构到底要不要担责？其实从法律层面来说，银行对存款账户负有安全保障义务，内控不到位导致资金被挪用，理应承担相应责任；而托管机构的核心职责就是监督基金财产安全，“托而不管”“未主动复核”显然未尽到勤勉尽责义务，也需承担对应责任。这时候，专业的私募基金律师就能发挥关键作用，帮助老刁这类投资者梳理各方责任边界，搭建维权路径。
最后给各位像老刁一样的投资者提个醒：“高息背后必有坑，尽职调查不能省”，这绝非危言耸听。投资私募基金前，一定要核实管理人资质、穿透核查底层资产，不要轻信机构的口头承诺。一旦遭遇资金被挪用等违规情形，千万别慌，及时保存好合同、转账记录、沟通记录等证据，尽快联系私募基金律师介入。要知道，在这类纠纷中，专业的法律支持是追回损失的重要保障，无论是梳理责任、协商谈判还是诉讼维权，私募基金律师都能提供针对性的解决方案。
作者简介
杨春宝，一级律师（正高级职称），大成（上海）律师事务所高级合伙人、资本市场部主任、国资基金研究中心主任，大成中国区私募股权与投资基金专业带头人，上海涉外法律人才库成员。复旦大学法学学士（1992）、悉尼科技大学法学硕士（2001）、华东政法大学法律硕士（2001）。
杨律师执业30余年，长期从事私募基金、投融资、并购重组法律服务，涵盖大金融、大健康、房地产和基础设施、TMT、展览业、制造业等行业。2004年起多次入选The Legal 500“私募基金”和“公司与商业”榜单，并多次受到Asia Law Profiles特别推荐或点评，2016年起连续入选国际知名法律媒体China Business Law Journal“100位中国业务优秀律师”，荣获Leaders in Law – 2021 Global Awards“中国年度公司法专家”称号；连续荣登《中国知名企业法总推荐的优秀律师》推荐名录；多次荣获Lawyer Monthly及Finance Monthly“中国TMT律师大奖”和“中国并购律师大奖”等奖项。杨律师代理的中国法院首例适用外国法律审理外国公司的董事损害小股东权益纠纷案入选上海高院发布的《上海法院域外法查明典型案例》和威科先行“要案头条”。
杨律师具有上市公司独立董事任职资格，系华东理工大学法学院兼职教授、复旦大学法学院实务导师、华东政法大学兼职研究生导师、上海交通大学私募总裁班讲师、上海市商务委跨国经营人才培训班讲师。出版《私募股权投资基金风险防控操作实务》《企业全程法律风险防控实务操作与案例评析》《完胜资本2：公司投融资模式流程完全操作指南》等16本专著。杨律师执业领域为：公司、投资并购和私募基金，资本市场，TMT，房地产和建筑工程，以及上述领域的争议解决。电邮：chambers.yang@dentons.cn
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杨春宝一级律师简介
杨春宝一级律师，大成上海高级合伙人、资本市场部主任、国资基金研究中心主任，大成中国区私募基金专业带头人、科技与文化法律研究中心联合牵头人。执业30余年，长期从事私募基金、投融资、并购重组法律服务，尤其对对赌研究颇深且具有非常丰富的实战经验，并专注于金融机构股权投资业务。2004年起多次入选The Legal 500"私募基金"和"公司与商业"等境内外各类律师榜单，代理的中国法院首例适用外国法律审理外国公司的董事损害小股东权益纠纷案入选上海高院发布的《上海法院域外法查明典型案例》和威科先行"要案头条"。入选上海涉外法律人才库、上海市司法局鼎新法治人才库、上海国有企业改制法律顾问团，具有上市公司独立董事任职资格，系多家知名高校的兼职教授或兼职研究生导师及上海市商务委跨国经营人才培训班讲师。出版《私募股权投资基金风险防控操作实务》等16本投融资法律专著。了解更多常见法律问题
银行对协议存款被挪用是否要担责
①法律概念与规则解释：银行对存款账户负有安全保障义务，这一义务源于储蓄存款合同关系与账户管理的审慎要求。在开户、网银开通、资金划转、余额对账等环节，银行应当核对申请主体与授权文件的真实性、合规性，并按要求向存款人提供真实的账户余额明细。若银行内控管理不到位，放任他人违规开通网银，导致账户内资金被划转，即可能因未尽安全保障义务承担相应赔偿责任，责任范围通常与其过错程度、原因力大小相关。②案件事实与实务场景引用：本案中，投资者以老刁为代表质疑A银行未按协议提供真实账户余额明细，还让协议存款账户被违规开通网银，使E私募管理人老晋得以自2020年4月起持续四年将三只产品的协议存款资金转出托管户之外，累计12.52亿元，案发后仍有9亿余元未追回，产品在投资者买入一个月后即暂停申赎。监管调查亦证实涉事银行支行存在内控管理不到位的问题，这为投资者主张银行担责提供了重要的事实基础。③实务指引与风险提示：投资者主张银行责任时，应重点收集开户资料、网银开通凭证、账户余额明细、对账单、资金划转流水以及监管调查结论等证据，证明银行在开户与账户管理环节存在过错及其与资金损失的因果关系。同时需注意，银行责任并非无限，需结合其过错程度判断责任比例，并关注诉讼时效与管辖问题。实践中常见争议在于银行以【已按指令划款】【系管理人自身行为】抗辩，投资者应通过举证责任分配与银行内控合规瑕疵进行针对性回应。
托管机构托而不管要承担什么责任
①法律概念与规则解释：托管机构的核心职责是安全保管基金财产、监督管理人的投资运作、复核估值信息与账户余额，勤勉尽责义务要求其不能仅被动接收管理人提供的数据，而应对资金划付、账户余额、估值信息进行独立核查，发现异常应及时提示、拒绝执行并要求管理人改正，必要时向监管部门报告。仅以数据来源于管理人为由不作复核，即属于托而不管，可能因未尽勤勉尽责义务而承担相应责任。②案件事实与实务场景引用：本案中C券商等托管机构称估值数据来源于E私募，未主动向银行复核账户余额，而E私募提供的产品资产、收益、净值信息均为虚假记载，向监管部门报送的实际控制人信息亦属虚假，其办公场地、财务信息、人员还与关联机构混同，投资者风险测评问卷甚至可自行选择想要的风险等级。托管环节未能识别上述异常，客观上使资金持续被挪用长达四年，12.52亿元被转出，9亿余元至今未追回。③实务指引与风险提示：投资者可从托管协议约定的义务、托管报告披露内容、划款指令复核记录、与管理人的沟通记录入手，判断托管人是否履行了独立复核与监督职责。争议焦点常在于托管人的义务边界与过错比例，以及与管理人、银行之间的责任分担。投资者宜将管理人、托管机构、银行一并列为责任主体主张损失，同时注意托管人可能以已作形式审查、损失系管理人造成进行抗辩，需以完整证据链条证明其监督缺位与损失之间的关联。
遭遇私募资金挪用投资者应如何维权
①法律概念与规则解释：私募基金管理人挪用基金财产属于严重违反受托义务的行为，投资者可依据合同约定与侵权规则要求管理人返还财产、赔偿损失，并可追究其违约责任与侵权责任；对未尽义务的托管机构、存在内控过错的银行，也可主张相应赔偿。同时，投资者可通过向监管部门投诉举报、申请自律组织处理、向公安机关报案以及提起民事诉讼等多元途径维权，行政处罚与刑事追责的结果往往可作为民事案件的重要事实依据。②案件事实与实务场景引用：本案中，投资者经历近两年维权投诉后，监管部门于2025年12月对E私募罚款2100万元、对3名责任人员罚款1425万元，合计3525万元，创下私募史上最重罚单；管理人老晋被采取终身证券市场禁入措施，E私募管理人登记被撤销，相关犯罪线索已移送公安机关。投资者老刁投入300万元，产品在其投资一个月后即暂停申赎，底层合计12.52亿元的协议存款早已被转移。③实务指引与风险提示：遭遇类似情形，投资者应第一时间保存基金合同、风险测评问卷、转账记录、资金到账通知单、募集推介材料、业务员沟通记录、申赎与净值披露页面等证据，并核实管理人登记状态与底层资产的真实投向，不要轻信口头承诺与高收益宣传。维权路径可选择协商、投诉举报、仲裁或诉讼，结合行政处罚认定的事实锁定各方责任边界，同时关注财产保全与追赃挽损的时机，防止责任主体转移资产导致判决难以执行。
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